GameStop completa la evolución de las acciones meme

En los videojuegos de Pokémon, los jugadores crían criaturas digitales que evolucionan a través de tres etapas distintas. GameStop, aparentemente un minorista de videojuegos de 10.000 millones de dólares, está experimentando algo similar. El jueves, fijó el precio de una oferta de bonos de 1.300 millones de dólares que pueden convertirse en acciones. Tiene la intención de utilizar los ingresos para comprar bitcoins, alcanzando lo que ahora parece el paso final lógico para las empresas que inspiran la fiebre de los inversores minoristas: convertir a esos inversores en un producto de fondos de cobertura.

Las acciones meme, o empresas cuya valoración se desvincula de la realidad económica, ahora tienen un modelo. En primer lugar, cogen un negocio en apuros con perspectivas sombrías. Strategy, la empresa pionera en la conversión de deuda por bitcoins dirigida por Michael Saylor, vivió su apogeo durante la burbuja de las puntocom y no ha crecido en una década. GameStop es un vendedor físico de videojuegos, de los cuales menos del 5% se compran ahora fuera de línea.

Estas empresas tienen dificultades para atraer a inversores sofisticados. Pero los operadores diarios, con dinero y tiempo de sobra durante la pandemia, añadieron una nueva fuerza importante en el mercado. El volumen medio diario de operaciones con acciones estadounidenses subió un 62% en el primer trimestre de 2020 gracias a la participación minorista, y se ha mantenido elevado desde entonces, según datos de CBOE (Chicago Board Options Exchange).

Si a esto le sumamos la nostalgia de una juventud jugadora y una retórica vendetta contra los fondos de cobertura de venta en corto, o bajistas, que intentan aplastar su memoria, GameStop inspiró a una comunidad en foros como Reddit. Esta es la segunda etapa: el precio de las acciones de la empresa se multiplicó por 20 en su punto álgido.

Una empresa meme puede empezar a beneficiarse aquí recaudando capital a través de la venta de acciones. El operador de cadenas de cines AMC Entertainment recaudó 1.800 millones de dólares en 2021 por sí solo. Sin embargo, diluir a los inversores existentes y mantener el entusiasmo es complicado. Lo ideal sería aprovechar directamente la volatilidad bruta de las acciones memes.

La deuda convertible es la respuesta, y esta última etapa evolutiva está trazada por Strategy, antes conocida como MicroStrategy. Los fondos de cobertura con experiencia en riesgos compran los bonos y venden las acciones subyacentes en corto, protegiéndolas en ambas direcciones. Para ellos, importa menos la evolución del precio de las acciones, sino que simplemente se mueva mucho. Utilizar los ingresos para comprar bitcoins ayuda, ya que impulsa un activo ya volátil. Las acciones de Strategy son 3,5 veces más volátiles que el mercado en general, según datos de LSEG.

Es imprescindible que las acciones sean asequibles para pedir prestadas y vender en corto. La dilución y las divisiones de acciones, que aumentan el conjunto de títulos disponibles, son ahora una virtud. En los cinco años en que Strategy ha acumulado bitcoins, su número de acciones ordinarias de clase A se ha multiplicado casi por 30.

Todo esto funciona gracias a la constante agitación de los operadores minoristas que se aferran a la tendencia. Los inversores de los foros de mensajes se pronunciaron en su día contra los fondos de cobertura cuando se lanzaron a las operaciones con memes. Ahora, les están haciendo un favor.

Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías