JP Morgan calcula que los ingresos de Merlin crecerán un 35% en tres años gracias a sus centros de datos

La apuesta de Merlin Properties por la actividad de los centros de datos tendrá su recompensa y casi a corto plazo. JP Morgan calcula que los ingresos de la socimi (sociedad cotizada de inversión en el mercado inmobiliario) mejorarán un 35% en tan solo tres años, desde los 517 millones de euros 2024 a los 700 millones en 2027, según recoge un reciente informe de la entidad remitido a este diario.

Igualmente, la socimi verá mejorado en tres años su beneficio alrededor de un 18%, hasta los 332 millones de resultado neto ajustado, según las estimaciones de JP Morgan. En el caso del flujo de caja por acción (FFO por acción), un ratio extendido para valorar el retorno de este tipo de inmobiliarias, se incrementará un 14%, hasta los 0,63 euros por título. Eso supondrá, a su vez, que la rentabilidad del dividendo pasará del 3,8% del año pasado (nivel que se mantendrá en 2025 y 2026), hasta el 4,2% en 2027, calcula el banco estadounidense. En 2028 el FFO por acción se disparará hasta los 0,82 euros, casi un 50% más que cuatro años antes.

Merlin, inmobiliaria liderada por Ismael Clemente como consejero delegado, decidió hace unos años estudiar entrar en este mercado, para lo que comenzó a invertir a finales de 2023. En la primera fase prevé contar con 64 MW (megawatios) de capacidad para sus clientes tecnológicos en las instalaciones de Madrid, Álava y Barcelona, en una etapa que prevé tener estabilizada, precisamente, en 2027.

En la segunda fase, con la que la compañía prevé sumar algo más de 200 MW adicionales, se suma Lisboa y debería estar estabilizada a partir de 2029. Adicionalmente, en un futuro, la compañía tiene planes para construir dos megacentros en Extremadura que sumen 2 GW (gigawatios), aunque para estos proyectos no hay fecha de arranque. Con el objetivo de llevar a cabo la inversión de esta segunda etapa, la inmobiliaria amplió capital en cerca de 1.000 millones, a los que sumará otros 1.000 millones en deuda para abordar la expansión.

La apuesta de Merlin -en la que el Santander es el principal accionista con el 22,3% del capital- por los centros de datos ha sido refrendada por el mercado, sobre todo gracias al crecimiento de la demanda en los últimos meses debido al auge del uso de la inteligencia artificial. El documento de JP Morgan, precisamente, destaca que las zonas secundarias en Europa (o Tier II) como España, “impulsarán la próxima ola de crecimiento de los centros de datos, impulsados ​​por la transición a la nube y la inteligencia artificial".

La entidad americana calcula que Merlin ya tiene garantizados 66 millones en rentas por los 45,2 MW que tiene alquilados o prealquilados. Un reciente informe de la socimi indicaba, por su parte, que en 2027 sumaría 88 millones en rentas y 313 millones al finales de la construcción de la fase II cuando se estabilicen las rentas. Como riesgos en este plan digital de la socimi, JP Morgan pone el foco en posibles retrasos en la construcción de estas instalaciones a corto y medio plazo.

Los clientes de Merlin para estas infraestructuras serán empresas tecnológicas, muchas de ellas llamadas hiperescalares o grandes firmas que dan servicio a otras empresas. Como reveló Cinco Días, uno de sus primeros clientes fue Meta (dueño de Whatsapp e Instagram). Hace unos días se supo que el gigante de la inteligencia artificial, la firma estadounidense Coreware, tiene un acuerdo con la inmobiliaria liderada por Clemente para alquilar hasta 40 MW repartidos entre los centros de Barcelona y Álava.

El documento de JP Morgan detalla que este tipo de hiperescalares necesitan más capacidad en los países Tier II, como España, y focalizarse en este tipo de mercados para facilitar una latencia cero, crucial para muchos servicios en la nube y en la inteligencia artificial. La entidad indica que en 2024 en Europa había 3,6 GW instalados en los principales núcleos (Fráncfort, Londres, Ámsterdam, París y Dublín) y 1,2 GW en zonas secundarias, reproduciendo los datos de la consultora CBRE. Entre las ciudades europeas Tier II, Madrid ya es la primera con oferta total de 201 MW, por delante de Milán, Zurich, Berlín u Oslo.

En este mercado en España están entrando diferentes compañías, como las especializadas como Digital Realty, Nabiax o Data 4, además de otras inmobiliarias como Azora, el gigante Blackstone con planes en Aragón y los propios hiperescalares como Meta o Microsoft. El pasado año Amazon también anunció la inversión de 15.700 millones en Aragón, a través de Amazon Web Services, en construir su propio hub. Hasta ahora, uno de los mayores problemas para los planes de construcción de esta industria es que Red Eléctrica no puede garantizar el suministro para muchos de esos anuncios y el sector espera que aumente la oferta de electricidad en el siguiente plan quinquenal del gestor.