¿Qué ha cambiado y qué no en los mercados? Lo que hemos aprendido de los primeros meses de Trump

Los inversores encaran el ecuador del año con unos mercados más tranquilos, aunque muy pendientes de la actualidad y de lo que pasa, especialmente, al otro lado del Atlántico.

A poco más de un mes para que comience la época estival, son muchos los ahorradores que están aprovechando el mes de junio para revisar sus estrategias y sus carteras de inversión y que se preguntan si tendremos un verano tranquilo en los mercados. La respuesta, como siempre, es una incógnita.

La experiencia nos sigue demostrando que hay que estar preparados para ver caídas en los mercados y para esperar lo inesperado. Lo vimos el año pasado en los primeros días de agosto y lo acabamos de vivir tras el autoproclamado como el “Liberation Day” por Donald Trump. De hecho, en periodos largos de bolsa, lo normal es ver caídas puntuales y ciclos bajistas cada 3,6 años, según un informe de Hartford Funds. El mismo estudio también recuerda que en los últimos 91 años, los mercados han estado en positivo el 77% del tiempo. Aunque la estadística, como los refranes, no siempre se cumplen.

Se tendía a pensar que en mayo los inversores optan por deshacer posiciones, recoger beneficios y esperar a octubre para volver a entrar en el mercado. Pero, un año más, el “sell in may and go away” no se ha cumplido. De hecho, mayo ha sido un mes muy positivo para los activos de riesgo, con subidas generalizadas en las bolsas a nivel global y una muy fuerte recuperación tras las caídas de marzo y de principios de abril. Un cambio de comportamiento que se ha dado, principalmente, por la tregua arancelaria y por la actitud más favorable de Trump a la negociación.

La rebaja en las tensiones comerciales ha mejorado el sentimiento del mercado, tanto que, si alguien hubiera estado de vacaciones durante los dos últimos meses, ajeno a lo que pasaba en el mundo, puede que ni se hubiera percatado. En mayo fue la bolsa estadounidense la que lideró los avances, con subidas superiores al 5%, seguida por Europa y Japón. Y si echamos un vistazo a todo el año, lo que vemos es que son los índices europeos -con España y Alemania a la cabeza- los que lidera las rentabilidades, mientras que Wall Street sube ligeramente o se mantiene prácticamente plano. Y es este cambio de cromos entre geografías lo ha variado en los últimos meses.

De Estados Unidos a Europa: el cambio del mercado

A finales de diciembre, muchos analistas ya se planteaban si estaba llegando el fin del excepcionalismo estadounidense y de las compañías tecnológicas y de si, por fin, le iba a llegar el turno a Europa. Para José Ramón Iturriaga, socio y gestor de fondos en Abante, el segundo mandato de Trump lo que ha hecho ha sido acelerar las tendencias que ya se estaban viendo a finales del 2024.

“Ya podíamos intuir una cierta sobrevaloración en la bolsa estadounidense, con esos problemas de concentración en muy pocos nombres -tecnológicos- que no habíamos visto hasta ahora. Y, sin embargo, en el otro extremo estaba la bolsa europea, que llevaba barata mucho tiempo y que no parecía que terminara de coger tracción, aunque lo llevaba haciendo razonablemente bien un tiempo. Por un tema de expectativas, el año pasado los inversores se sumaron a esa idea de que no se puede estar en otro mercado que no fuera el estadounidense. Y ahora lo que parece es que Trump 2.0 está decepcionando, y esa incertidumbre que está provocando ha hecho que estemos empezando a ver una rotación de esos activos estadounidenses al resto del mundo”, explicaba el gestor en una reciente entrevista en Finect.

Así, este año, si nos fijamos en el comportamiento de la bolsa mundial por sectores, lo que vemos es que la tecnología se encuentra entre las últimas posiciones del ranking, mientras que industriales, utilities, financiero y consumo básico lideran las subidas. Las rentabilidades históricas de las “Siete Magníficas” se han diluido considerablemente en el conjunto de 2025, aunque en mayo sí han tenido muy bien comportamiento. ¿Seguirá la misma tendencia?

Tesla, por ejemplo, está sufriendo en bolsa estos días -ha caído cerca de un 17% en solo dos sesiones- como consecuencia de la disputa entre su fundador Elon Musk y el presidente estadounidense, mientras que Apple se deja casi un 18% en lo que llevamos de año penalizada también por la amenaza de aranceles si no fabrica sus productos en Estados Unidos.

En lo relativo al desenlace en materia comercial, lo que los inversores deben tener en cuenta es que para ese 9 de julio -fecha límite marcada por Trump- todo puede cambiar o puede que no suceda nada y que haya más prórrogas. En las últimas horas, Trump ha mantenido conversaciones telefónicas con su homólogo Xi Jinping para “corregir el rumbo”, mientras que, en Europa, el Banco Central Europeo ha cumplido con el guion esperado y ha acometido la octava rebaja de tipos de interés, al tiempo se mantiene muy pendiente del desenlace y del impacto de la guerra arancelaria, pero con más optimismo porque la inflación -en el 1,9% en mayo en la zona euro, dato preliminar- se encuentra en la zona del objetivo.

Dentro del mercado financiero, lo que también se ha sentido desde la toma de posesión de Trump ha sido el hundimiento del dólar, que ha registrado una caída sostenida frente a las principales divisas y, hasta la fecha, no ha mostrado signos de recuperación. “Esta debilidad responde, en parte, a la orientación económica de la administración, centrada en reducir el déficit comercial mediante un enfoque más intervencionista. Las señales desde el Tesoro apuntan a una mayor tolerancia -e incluso preferencia- por un tipo de cambio más bajo, con el objetivo de ganar competitividad exterior, lo que ha intensificado la presión sobre la divisa”, explica el equipo de selección de fondos de Abante en el documento de Visión de mercados.

Con este contexto, el primer semestre del año nos deja varias lecciones para el inversor que pasan por la necesidad de diversificar, de no dejarse llevar por las emociones y por las modas del mercado y por tener siempre carteras preparadas para los distintos escenarios.